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            政策持续加码“中特估” 中欧基金价值派蓝小康把脉低估值资产

            2023-04-27 17:20

            今年以來,“中特估”概念成為A股市場主線之一,上證指數突破3300點關口,以“中特估”為代表的藍籌股成為推動市場走強的生力軍之一。在當前國企二級市場估值水平整體偏低的情況下,“中國特色估值體系”蘊含怎樣的投資機遇?中歐基金價值派中生代基金經理藍小康認為,央企和重要國企是國家進行逆周期投資的重要抓手,業績邊際變化大,尤其是中間產業環節的基礎投資,是可以做超前投資的儲備。

            2022年11月,證監會主席易會滿提出要“探索建立具有中國特色的估值體系”,此后政策指引層層遞進。盈利層面,4月18日晚間,國資委公告,1-2月,國有企業利潤總額6505.6億元,同比增長9.9%,國有企業的高質量發展再度經受住經濟周期的考驗。估值層面,Wind數據顯示,截至3月末,央企指數 (866059.WI)估值僅為0.85倍PB,整體股價顯著低于凈資產值。

            央國企的價值重估或才剛剛開始。中歐基金藍小康認為,對于中國經濟目前的發展階段,央國企的作用在提升,“中特估”是未來中國經濟增長非常重要的選擇,“一帶一路”相關的建筑、建材、石化等產業鏈是目前具有競爭力的產業,也是價值風格的投資者較為偏好的,未來也有可能會廣泛擴散到其他央企、國企公司的定價中。

            在實際投資中,藍小康已對相應資產進行了“投資儲備”?;鸲ㄆ诠骘@示,截至2022年底,其管理的中歐紅利優享的“中特估”含量不低,中材國際、中國重汽、紫金礦業、金鉬股份、潞安環能、萬華化學、華泰證券等公司均為中央、地方國有企業,多布局于材料、能源、工業、金融等板塊,并取得不錯的長期超額收益。銀河證券數據顯示,截至2023年3月31日,中歐紅利優享A近三年總回報71.87%,相對業績基準的超額收益達56.86%,在同類靈活配置型基金(基準股票比例60%-100%)(A類)中位居前20%。

            由于其亮眼的長期業績和良好的持基體驗,“聰明錢”也對中歐紅利優享倍加青睞。自成立以來,其機構占比穩步提升,成為機構底倉配置的工具之一。根據基金年報披露,截至2022年末,中歐紅利優享機構客戶比例達94.88%。

            作為中歐價值組核心干將,藍小康具有11年從業經驗,6年投資經驗,投資策略注重低估值價值,善于把握宏觀周期,同時較為關注國企成長。對于宏觀經濟和后續市場走勢,他在一季報中表示,宏觀經濟將比市場預期要強。組合主要配置在內需相關產業鏈上。對于上游的配置,他堅持長期的觀點——逆全球化下上游的供給會被自主約束,資源國追求的是保持較高盈利能力而不是擴大市場份額。在未來的全球場景中,上游的利潤分配占比較為確定。而中下游無論是在盈利能力還是在資產定價層面,都面臨著上游的擠壓和利率定價的制約。因此上游公司的盈利回報較為確定。即使經濟復蘇不及預期,中下游的盈利下降有望將超過上游。因此無論是基于進攻還是防守,藍小康都認為高股息的油氣煤資產能夠戰勝市場其他資產,也是價值風格投資經理非常重要的選擇。 

             

            指數數據來源:Wind,截至2023/3/31。

            中歐紅利優享A業績、排名數據來源:銀河證券,截至2023/3/31。過去三年漲跌幅71.87%,同期同類基金排名83/431,同類基金為靈活配置型基金(基準股票比例60%-100%)(A類)。

            數據來源基金定期報告,截至2023/03/31?;鸬倪^往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。中歐紅利優享靈活配置混合A的成立以來漲跌幅68.47%, 同期業績比較基準6.71%。2018-2022年基金漲跌幅和同期基準表現為-21.66%/-14.89%,43.27%/17.48%,25.77%/7.24%,27.63%/7.58%,-10.2%/-12%。歷任基金經理:藍小康20180420-管理至今,曹名長20180419-20210210,盧博森20180419-20200529。本產品于2020/10 修改投資范圍,增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。

             

             

            基金有風險,投資需謹慎?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益?;鸬倪^往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。您在做出投資決策之前,請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特征和產品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策。本基金為混合型基金,其預期收益及預期風險水平高于債券型基金和貨幣市場基金,但低于股票型基金。本基金可投資于港股通標的股票。除了需要承擔與內地證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外,本基金還面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。


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